25/09/2019

BLACKSTONE COLOCARÁ BONOS EN EL MERCADO PARA PAGARSE UN DIVIDENDO POR CIRSA.

La entidad de capital riesgo (private equity) Blackstone, colocará bonos en el mercado con el objetivo de repartir un dividendo a los inversores de los fondos que uso para compra Cirsa. La idea de la firma estadounidense, según la agencia de ráting S&P, sería emitir €375 millones en bonos senior PIK o de pago en especie con vencimiento en 2025, colocación que se llevará a cabo a través de la sociedad con sede en Luxemburgo LHMC Finco 2 (no depende de Cirsa), poseedora indirecta de la totalidad de las acciones del grupo.

Entre Blackstone y Cirsa se encuentran inmersas las sociedades luxemburguesas LHMC Topco, LHMC Finco 2 y LHMC Midco, de la que cuelga Cirsa. La agencia S&P ha calificado la emisión con un ráting de CCC+, situándose en el terreno de especulación con alto riesgo, con posibilidad de impagos. Según la agencia, con esta operación, Blackstone podría estar intentando buscar recuperar buena parte del capital que invirtió en la compra altamente apalancada de Cirsa, que se valoró en más de €2.000 millones. La agencia ha decidido rebajar de B+ a B el ráting de Cirsa, y por tanto, de las emisiones de deuda que sí ha emitido directamente a través de la filial Cirsa Finance International. Esta reducción en la calificación, argumenta la agencia que ha sido porque el apalancamiento conjunto de todo el perímetro ampliado será superior al previsto, y se incrementan los riesgos.

Si solo se tienen en cuenta las filiales de Cirsa, el objetivo pasa por mantener la deuda por debajo de las 4,1 veces Ebitda. Según S&P, será la propia Cirsa quién termine pagando el cupón con el que se remunerarán los bonos de Finco 2. Cirsa ya colocó directamente en los mercados bonos por €490 millones en julio y por €390 millones en mayo. A estas se suman dos mas en 2018, una de €663 millones, y otra de $550 millones, amortizada ya parcialmente.

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