12/11/2019

Nota de prensa

EL INCREMENTO DE LAS VALORACIONES HA IMPULSADO LA MITAD DE LA CREACIÓN DE VALOR EN LAS OPERACIONES DE PRIVATE EQUITY DE LA CRISIS FINANCIERA MUNDIAL.

  • Para las inversiones realizadas en 65 operaciones de buyouts maduras desde la crisis financiera, el 71 por ciento de las mismas no obtuvieron los márgenes previstos en un promedio de 330 puntos básicos por debajo del pronóstico del modelo de la operación

Según el nuevo informe de Bain & Company, el incremento de las valoraciones (múltiplos sobre beneficios) ha impulsado la mitad de la creación de valor en las operaciones de Private Equity (PE) en las que se invirtió a raíz de la crisis financiera mundial. Por otro lado, la contribución de la mejora de márgenes fue mucho menor. Estos resultados no fueron lo que los fondos de PE habían previsto.

Según el análisis de Bain & Company sobre los resultados de las operaciones versus las previsiones de los fondos para las inversiones realizadas en 65 operaciones de buyouts maduras desde la crisis financiera, el 71 por ciento de las mismas no obtuvieron los márgenes previstos en un promedio de 330 puntos básicos por debajo del pronóstico del modelo de la operación. Esta deficiencia ha sido enmascarada por el imprevisto incremento de las valoraciones, que compensó con creces el déficit en el crecimiento de los ingresos.

El informe de Bain & Company, Integrating Due Diligence to Build Lasting Value, muestra que las empresas PE están fallando en las previsiones de los márgenes debido a los procesos demasiado aislados de due diligence. El separar las preguntas sobre la estrategia de la compañía, sus capacidades comerciales o su estructura de costes limita la comprensión del comprador sobre cómo cada aspecto del negocio se relaciona con los demás.

Desde fuera, el desempeño de la industria PE ha sido impresionante durante este ciclo. Los fondos de PE lograron otro aumento en el valor de la inversión en 2018, alcanzando un nuevo límite en el mejor tramo de cinco años de la historia de la industria con 2,5 billones de dólares de valor anunciado en las operaciones de buyout, según el 10º informe anual de Bain & Company: Global Private Equity. Pero una mirada hacia el interior demuestra que el sólido incremento de las valoraciones ha sido el motor clave de la mitad de toda la creación de valor, según datos de CEPRES, un proveedor de análisis de inversión y soluciones de datos para los mercados de capital privado. Sin embargo, con los múltiplos ya en máximos históricos y el inicio del enfriamiento de los mercados en todo el mundo, encontrar una manera de generar crecimiento y aumentar los márgenes será crucial para las empresas de PE en los próximos años.

«La industria experimentó una tendencia muy fuerte de crecimiento y creación de valor en la última década», comentó Cira Cuberes, socia del área de Private Equity de Bain & Company en la oficina de Madrid. “El crecimiento del mercado se ha visto favorecido por el aumento de las valoraciones en los últimos años, que es poco probable que continúe. Las empresas PE que desean capitalizar este impulso y generar valor en el futuro deben hacer due diligences en detalle antes de la compra. Los fondos que mejor lo hacen utilizan un enfoque integrado, diseñando el proceso desde el principio para construir una visión de 360 ​​grados del potencial del target y evitando gaps de información al evaluar la fortaleza de la inversión».

El uso de un enfoque integrado de due diligence permite a las empresas abarcar todo el alcance de un negocio, que muestre específicamente las interdependencias cruciales entre las operaciones y la estrategia y cuantificar el impacto de estos engranajes. Este enfoque holístico recuerda el proceso de auditoría de principios de la década de los noventa, antes de que la industria madurara y las operaciones, y las propias empresas PE, se volvieran cada vez más complejas.

Para las empresas que buscan incorporar un enfoque integrado a su proceso de due diligence, el informe de Bain & Company identifica un camino a seguir que presta atención específica a tres áreas de interdependencias con el fin de producir una evaluación única y unificada del potencial de valor: 

  • Estrategia: Al evaluar la estrategia, hay que enfocarse en construir una perspectiva de mercado y evaluar la posición competitiva, mientras se identifican los puntos de inflexión del mercado o la compañía. Descubrir posibles disrupciones, como la disrupción tecnológica o la consolidación de proveedores, clientes o competidores, que pueden cambiar las fuentes de beneficios. Observar las oportunidades de colindancia, ya sean basadas en el segmento de los clientes, en la geografía o en el producto.
  • Operaciones: Evaluar las oportunidades para la reducción del capital circulante neto y la gestión de costes y la optimización de activos, todo mientras se buscan oportunidades para el rediseño en base cero (zero-based redesign). Diagnosticar si la tecnología actual de la organización y los sistemas de TI sirven para el futuro.
  • Excelencia Comercial: Evaluar la efectividad de la fuerza de ventas mientras se mide la política de precios de la organización, el canal de ventas y la gestión de las oportunidades de categorías. Buscar formas de optimizar el marketing, aprovechando al máximo los nuevos canales digitales. 

Una vez que se completan estas tres áreas de evaluación, se puede identificar una sola tesis de creación de valor. Esta tesis no siempre apunta a una sola respuesta, sino que conduce a una comprensión matizada de las opciones.

«Una Due dilligence integrada es la única forma de entender realmente cómo las acciones en ciertas palancas del negocio afectará al resto», comentó Cira Cuberes. “Y lo más importante, hace que las empresas de PE tengan éxito al detectar el camino más viable hacia la creación de valor nuevo. A medida que el incremento de las valoraciones comience a disminuir en los próximos años, las empresas que preparan sus estrategias de due diligence de forma integrada ahora obtendrán una ventaja competitiva mayor en el futuro «.

Cualquier operación que no esté respaldada por una mejora real en el negocio es probable que se vea presionada en los próximos años. La mayoría de las industrias están experimentando una rápida disrupción tecnológica de uno u otro tipo, lo que está cambiando las fuentes de beneficios y creando una nueva jerarquía de ganadores y perdedores. El continuo auge de las fusiones y adquisiciones puede cambiar drásticamente las suposiciones de negocio al consolidar una base de proveedores o dar a un cliente o a un competidor más poder en el mercado. Todo esto aumenta la probabilidad de que una empresa necesite alterar su estrategia, fortalecer las operaciones y administrar los costes de manera altamente interdependiente.

Sobre Bain & Company

Bain & Company es una de las principales empresas de consultoría estratégica del mundo. Asesora a compañías en temas de estrategia, operaciones, tecnología de la información, organización, capital riesgo, transformación digital y fusiones y adquisiciones. La firma alinea sus incentivos con el de los clientes al vincular sus honorarios con resultados. Los resultados de los clientes de Bain superan la media del mercado en un ratio de 4 a 1. Fundada en 1973, Bain cuenta con 55 oficinas en 36 países en los que tiene experiencia en todos los sectores de la economía.

Bain está presente en España desde 1994 donde es ahora una de las principales consultoras estratégicas del mercado. En nuestro país asesora a grandes compañías y ha estado presente en muchas de las operaciones corporativas más importantes de los últimos años.

Nuevos informes: El Capital riesgo Informal en España 2018. Actividad de Business Angels (BA), Aceleradoras, Equity Crowdfunding, M4E / Informe de Impacto Económico y Social del Capital Privado en las operaciones de Middle Market en España. 2018 (ASCRI). Análisis de las inversiones entre €10 y 100M (2005-2012, evolución hasta 2015) / Informe de Impacto Económico y Social de los préstamos otorgados por Enisa (2005-2013, evolución hasta 2015).

Otros informes: Madurez del Venture Capital en España. 2017 (Also in english). La Financiación de startups de Energía en España. 2016El tiempo de las desinversiones en Private Equity en España. 2015 (Also in english). 

 

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